吉宏股份(002803)

　　【基本信息】

　　股票代码002803股票简称吉宏股份申购代码002803上市地点深圳证券交易所发行价格(元/股)6.37发行市盈率22.84市盈率参考行业印刷和记录媒介复制业参考行业市盈率(最新)35.3发行面值(元)1实际募集资金总额(亿元)1.85网上发行日期2016-06-30 (周四)网下配售日期2016-6-30网上发行数量(股)26,100,000网下配售数量(股)2,900,000老股转让数量(股)-总发行数量(股)29,000,000申购数量上限(股)11,500顶格申购需配市值(万元)11.50中签缴款日期2016-07-04 (周一)市值确认日期T-2日(T:网上申购日)　　【申购状况】

　　中签号公布日期2016-07-04 (周一)上市日期2016-07-12 (周二)网上发行中签率(%)0.0332网下配售中签率(%)0.0061中签结果公告日期2016-07-04(周一)网下配售认购倍数16376.17初步询价累计报价股数(万股)4914110.00初步询价累计报价倍数2824.20网上有效申购户数(户)11092635网下有效申购户数(户)2782网上有效申购股数(万股)7855821.35网下有效申购股数(万股)4749090.00　　【公司简介】

　　提供以快速消费品为核心领域的包装印刷综合解决方案的服务。公司的主要产品为彩色包装纸盒 、彩色包装箱、塑料软包装
、环保纸袋等 。(点击进入>>>吉宏股份吧)

　　【筹集资金将用于的项目】

　　序号项目投资金额(万元)1偿还银行贷款50002厦门吉宏创意设计项目10523厦门吉宏胶印改扩建项目130254厦门吉宏塑料软包装扩建项目6067投资金额总计25144.00超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)-6671.00投资金额总计与实际募集资金总额比136.11% 　　【机构研究】

　　国金证券：吉宏股份合理估值为21.3元

　　公司主营业务为彩色包装纸盒与彩色包装箱的生产：目前公司提供四种产品，业务链涵盖包装设计、包装方案优化 、包装工艺设定
、印前制版、包装印刷生产和供应链优化等各个环节；近年来 ，公司收入与净利润增速有所放缓，毛利率保持在 20%左右水平；

　　上游原材料价格持续下跌。公司生产所用原材料主要为原纸
，原纸分为白卡纸 、白板纸
、牛卡纸、瓦楞纸和牛皮纸等，而原纸消耗占公司主营业务成本60%左右 ，原纸价格的变动将对公司的经营业绩产生较大的影响；

　　消费升级促进新商业机遇
。2015 年
，我国网购交易规模达到了 3.8 万亿，快递盒包装业务带来众多个性化定制的中小客户。包装印刷行业过去主要是由传统的大客户订单生产 ，网络小客户群体个性化定制所占的份额持续提高 。消费观念的升级给包装印刷行业带来了新的发展机遇；

　　行业集中度低
，整合并购将是未来趋势
。目前行业的主要现状是“规模小 、过于分散
、实力弱”。我国包装印刷企业约有 30 万家，其中规模以上公司只有大约 2 万家 ，90%以上都是中小企业 。其中上市公司的年营收规模基本处于 20 亿元左右的水平
，面对中国 1.2 万亿的包装印刷市场规模，最大的企业市场份额不足 1% ，并购整合提升集中度将是行业发展趋势
。

　　大客户助力公司业绩发展
，上市募资抢占市场份额。公司最主要客户为伊利集团，且公司与伊利集团的合作不断深化 ，报告期内公司营业收入总体呈增长态势，增强了公司的市场竞争力
，提高了市场地位，为公司今后的业务发展奠定了基础 。未来 ，公司将借助资本市场实现扩张
，抢占更大市场份额
。

　　投资建议

　　以公司计划募集资金与发行费用计算，建议申购价为 6.37 元。公司本次公开发行 2,900 万股 ，占发行后总股本的比例为 25%
，根据发行后股本计算，2015 年扣除非经常损益后的 EPS 约为 0.43 元 ，对应申购价约 15 倍 PE.

　　估值

　　我们预计 2016-2018 年完全摊薄后 EPS 分别为 0.53/0.75/1.04 元/股 。公司是彩色包装龙头企业
，考虑到项目达产后将大幅扩充公司产能，在行业整合大趋势下 ，公司估值应参考已上市优秀包装印刷公司
。我们给予公司 2016年 PE 40 倍
，对应目标价为 21.3 元。

　　风险

　　上游原材料价格波动；下游需求不景气 。